UniCredit, Mustier studia la formula Amundi. I numeri di Fineco-Banca Generali

Ad oggi FinecoBank capitalizza circa 3,25 miliardi, mentre Banca Generali vale poco meno di 2,1 miliardi ma l’operazione che potrebbe far nascere un “asset gatherer” da oltre 5 miliardi di euro di capitalizzazione appare alquanto complicata almeno secondo gli analisti di Intermonte ed Equita Sim. I primi hanno messo nero su bianco di ritenere “improbabile” il matrimonio, non scorgendosi “grandi opportunità di sinergie di costi e ricavi tra le due società anche alla luce dei diversi modelli di business”.

I secondi hanno ugualmente sottolineato come “l’integrazione non sarebbe semplice, soprattutto considerando le differenze in termini di politica di pricing” e che piuttosto Unicredit potrebbe optare per “al limite, la vendita diretta”. Se così fosse il Leone di Trieste dovrebbe sborsare non meno di 1,8 miliardi (con probabile obbligo di Opa), salvo che non si trovasse, anche in questo caso, un soggetto terzo disponibile a rilevare almeno il 21% di FinecoBank, così da evitare il superamento della soglia del 30% che farebbe scattare l’obbligo di lancio di Opa in capo a Banca Generali (o ad altra società del gruppo che intervenisse).

La situazione appare dunque ancora molto fluida ed è difficile al momento valutare quale impatto potrebbero avere le due operazioni sui coefficienti di capitale di Unicredit, tanto più considerando che si parla anche di una possibile cessione di una quota importante del portafoglio Npe (20 miliardi, circa il 40% del totale), che verosimilmente richiederebbe ulteriori accantonamenti e quindi finirebbe con l’accrescere la necessità di un futuro aumento di capitale, proprio la situazione che Jean-Pierre Mustier sta cercando di evitare con la sua campagna estiva di dismissioni di attività “ex” core, tra cui la restante quota (40,1%) di Bank Pekao che da sola può valere tra i 3 e i 3,5 miliardi e che forse basterebbe a evitare ulteriori matrimoni “riparatori”, almeno nell’immediato.