Tim, Grillo: Cdp via da OF. Inutile la fusione delle reti. Vendite in borsa

Digitalizzazione, Grillo: "Tim deve ritrovare stabilità di azionariato, condizione che Cdp può garantire"

Mentre Piazza Affari in controtendenza vende il titolo Tim sull'ipotesi che Kkr possa fare marcia indietro e non lanciare l’Opa, come annunciato nelle scorse settimane, Beppe Grillo torna sul tema Telecom e della rete internet ultraveloce, uno dei dossier cari al fondatore del M5S fin dai tempi della gestione Tronchetti e che a giugno dello scorso anno ha visto il comico genovese sparare a zero contro l’ex amministratrice delegata di Open Fiber Elisabetta Ripa.

"Cdp può dare finalmente la stabilità all'azionariato di Telecom che manca da oltre 20 anni e che la sottopone ciclicamente a processi di crisi oramai quasi irreversibili. Con una struttura azionaria stabile e uno stato patrimoniale rafforzato Telecom è nelle condizioni di competere sul mercato e guidare il processo di digitalizzazione del Paese”, ha tuonato Grillo in un post ad hoc sul suo blog mentre è attesa dal gruppo guidato da Salvatore Rossi e da Pietro Labriola la nomina degli advisor per la proposta del fondo statunitense Kkr, che attende di avviare la due diligence e l'offerta sulla totalità del gruppo a 0,505 euro per azione. Una presa di posizione che è dunque contro l’ingresso del miliardario fondo newyorkese.

Tim, Grillo: "Irrealistico pensare ad uno scorporo della rete e alla fusione con Open Fiber"

"L'instabilità dell'azionariato di Telecom Italia - aveva premesso Grillo - ne pregiudica qualsiasi sviluppo di lungo termine e la espone a disegni finanziari strampalati, come lo scorporo della rete, che la condanna a morte". Per Grillo “è irrealistico pensare ad uno scorporo della rete Telecom e alla fusione con Open Fiber, perchè è troppo tardi: le due reti sono già in ampia misura realizzate e quasi totalmente sovrapposte, quindi i risparmi da fare modesti.

"L'integrazione delle reti - ha spiegato - è irrealizzabile, tanto sotto Telecom (perchè operatore verticalmente integrato), quanto fuori da Telecom, perchè affonda quel che rimane della Telecom, come una seconda Alitalia. Esistono e possono coesistere due reti wholesale in concorrenza, come accade per la rete mobile con i neutral host di infrastruttura: Inwit, Cellnex, ecc. Ne consegue che anche la presenza di Cdp tanto in Telecom quanto in Open Fiber non è sostenibile, dato che non giustificata da una ipotesi di fusione con la rete di Telecom, che abbiamo detto irrealizzabile".  

"Le tlc - ha sottolineato Grillo che boccia dunque il vecchio progetto AccessCo dell’ex Ceo Luigi Gubitosi disegnato con Cdp a settembre dello scorso anno durante il governo Conte-bis - sono un settore strategico per la digitalizzazione del Paese, a elevata intensità di capitale, che richiede margini elevati e strutture patrimoniali solide per finanziarli. Per competere in questo contesto Telecom Italia deve ritrovare stabilità di azionariato, condizione che Cdp può garantire". 

Grillo ha suggerito alcuni passaggi, quali "la creazione di due reti in fibra in concorrenza sul mercato wholesale: Open Fiber da una parte e Telecom dall'altra, in grado entrambe di attrarre investitori istituzionali interessati ad investire su asset di lungo termine, favorendo anche una competizione basata non solo sui prezzi ma soprattutto sull'innovazione; l'uscita di Cdp da Open Fiber e il rafforzamento del proprio ruolo istituzionale in Telecom Italia, reinvestendo la importante plusvalenza che si determina dalla vendita della quota di controllo di OF ai fondi interessati (Macquarie, Kkr, ecc); il rafforzamento patrimoniale di Telecom, attraverso un aumento di capitale dedicato a Cdp, o sotto altra forma, che la metta nelle condizioni di migliorare il rating complessivo dell'azienda, diminuire l'eccessivo debito e recuperare la flessibilità finanziaria necessaria per sostenere gli investimenti futuri; la salvaguardia della sicurezza nazionale legata agli asset ‘sensibili’, mettendo sotto la supervisione pubblica tutte le attività maggiormente esposte ai cyber-risk; la difesa del know-how e dei livelli occupazionali di Telecom, attraverso la protezione dell'azienda dal rischio 'spezzatino' con la vendita dei 'gioielli di famiglia', grazie a un consolidamento della societa' con una prospettiva industriale futura".

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Intanto, i francesi di Vivendi, primi azionisti della compagnia telefonica con una quota del 23,75%, hanno fatto sapere di essere pronti a valutare con apertura un progetto che veda il passaggio del controllo della rete allo Stato, se propedeutico a un progetto strategico a guida istituzionale e preservando il valore del proprio investimento. In passato, invece, la società transalpina aveva manifestato timori sul passaggio di controllo della rete.

“La posizione di Vivendi lascerebbe intendere a nostro avviso - hanno spiegato gli analisti di Equita Sim - che Vivendi sarebbe favorevole a che Tim proceda verso un progetto di spin-off della rete fissa e di aggregazione della rete con Open Fiber", la società che appartiene a Cdp e al fondo Macquarie. Gli esperti della sim sottolineano che non è chiaro se questo progetto sia allineato o alternativo all'offerta di Kkr sul capitale di Tim.

Di sicuro, in borsa, alcuni investitori hanno preferito alleggerire le posizioni in Telecom Italia, sul timore che Kkr possa fare marcia indietro, tanto più che l'offerta annunciata nelle scorse settimane è per adesso non vincolante. "Le dichiarazioni di Vivendi aumentano l'incertezza sull'operazione di Kkr, che deve essere ancora approvata dal cda di Telecom e che potrebbe non procedere se il board supportasse un progetto di spin-off della rete in autonomia".

Da rammentare che Kkr ha posto come condizione per il lancio dell'opa, che questa ottenga semaforo verde sia dalle autorità, sia dal cda di Tim. Tra l'altro, evidenziano ancora gli esperti di Equita, Kkr potrebbe avere difficoltà a raccogliere il 51% del capitale della compagnia di tlc, nel caso in cui sia Vivendi, sia Cdp non fossero intenzionate a consegnare i titoli. Ad ogni modo il supporto allo spin-off della rete da parte di Vivendi e il ruolo di perno dell'operazione, che pare avere Cdp, potrebbe spingere gli analisti a rivedere le valutazioni su Telecom Italia.

Equita, comunque, per adesso continua a consigliare cautela, ossia Hold, sulle Telecom, mantenendo un target di prezzo più basso delle attuali quotazioni, lo stesso calcolato prima dell'annuncio dell'Opa da parte di Kkr: il prezzo giusto per le azioni, secondo Equita, e' di 0,32 euro (0,34 euro per le risparmio).