Quella che si sta giocando attorno al destino di Generali potrebbe essere l’ultima grande partita per Alberto Nagel, Ceo in scadenza (quest’anno) di Mediobanca. Reduce da un annus horribilis che ha visto il numero uno di Piazzetta Cuccia uscire sconfitto in cordata dalla battaglia per il controllo di Rcs Mediagroup, ma anche dalla corsa (per un gioco di veti incrociati) per la successione a Federico Ghizzoni al vertice di Unicredit, il banchiere d’affari secondo quanto si vocifera sul mercato non solo avrebbe dato il proprio via libera al progetto, più volte ventilato, di un matrimonio tra Axa e Generali, ma avrebbe anche suggerito a quest’ultima l’acquisto del 3,01% di diritti di voto di Intesa Sanpaolo. Mossa a seguito della quale il gruppo guidato da Carlo Messina dovrà così o rinunciare ad una eventuale scalata o optare per un’offerta di scambio mista, in contanti e azioni, da proporre ai soci del leone di Trieste.
A partire proprio da Mediobanca (socio in grado di esercitare un’influenza determinante col suo 13%, più un altro punto e mezzo circa con altri veicoli).
Al di là di come andrà a finire il risiko Intesa-Generali, la vicenda sembra destinata a disintegrare quel minimo di funzione di “stanza di compensazione” che era rimasta nel salotto buono di Piazzetta Cuccia. La spaccatura tra soci italiani e soci stranieri, che già la vicenda Vivendi-Mediaset aveva aperto, sembra ormai insanabile e non sono in pochi coloro che prevedono che il patto di sindacato, in scadenza a fine anno, con cui Unicredit (8,56%), il gruppo Bolloré (8%) e il gruppo di soci italiani fra cui Mediolanum (3,34%) e la famiglia Berlusconi controllano il 31% del capitale sociale e governano l’ex “salotto buono” milanese, possa non essere più rinnovato. Se così sarà, occorrerà arrivare ad una disdetta entro fine settembre, un mese prima del rinnovo del Cda di Mediobanca, ma per quella data i giochi potrebbero essere fatti.
Già il prossimo 8 febbraio, quando si riunirà il Cda per esaminare i conti della semestrale chiusa al 31 dicembre scorso, i consiglieri potrebbero chiedere a Nagel di informarli su come stiano effettivamente le cose e in particolare se i vertici di Unicredit (con cui sembra non corra grande “feeling”) e Vincent Bolloré siano propensi a sostenere un’eventuale offerta di Axa per Generali. Offerta che potrebbe vedere la banca d’affari nella doppia veste di azionista e di uno dei registi dell’operazione.
In quella sede si vedrà se Jean-Pierre Mustier abbia altri progetti e il finanziere bretone non sia pronto a uscire da Mediobanca per salire sul cavallo del nuovo progetto Generali-Axa. Sempre che i francesi di cui si attende l’imminente mossa abbiano la meglio su Banca Intesa in un gioco di rilanci di offerte miliardarie per mettere le mani sui 70 miliardi di premi e i quasi 500 miliardi di masse gestite del Leone.
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Nel frattempo gli analisti attendono maggiore chiarezza da parte di Intesa Sanpaolo e valutano, come fa oggi Credit Suisse, i pro e i contro dell’eventuale “matrimonio all’italiana” che se da un lato porterebbe Banca Generali e le attività di asset management di Trieste a rafforzare il polo del risparmio gestito di Carlo Messina, accrescendo gli utili del gruppo, dall’altro rischierebbe di richiedere una forte iniezione di capitali per essere portata a termine e comporterebbe un rischio di esecuzione elevato.
Nagel tutto questo lo sa molto bene e sembra sperare che alla fine gli azionisti di Intesa Sanpaolo preferiscano non farsi diluire e non affrontare i rischi di una maxi-acquisizione, per di più a valutazioni che alcuni considerano già ora “tirate” e che potrebbe comunque trasformarsi in una vendita (al gruppo Allianz) delle attività estere più redditizie di Generali (in Francia e in Germania).
Considerando anche la reazione del mercato, che nelle ultime tre sedute ha penalizzato Intesa Sanpaolo, calata di quasi 10 punti, premiando Generali (+13%) e Mediobanca (+11%), Carlo Messina dovrà rapidamente decidere se il gioco vale la candela ma se anche abbandonasse la presa non è detto che Nagel riesca a rimanere in sella quando si riunirà l’assemblea dei sempre meno concordi soci di Mediobanca per rinnovare il Cda, in scadenza il 28 ottobre prossimo.
Luca Spoldi