Lusso, Yellen "destabilizza" il settore. Rischio valute per Tod’s e Luxottica

La politica monetaria della Federal Reserve e le implicazioni della stretta sui tassi d'interesse Usa sull'andamento del cambio dollaro/yuan impattano sull'andamento del settore del lusso. E' la conclusione a cui giunge un'analisi di Guglielmo Manetti, vice direttore generale di Intermonte Advisory e Gestione, la divisione di Intermonte Sim che si occupa di risparmio gestito ed advisory.

In Europa che in Italia, il comparto continua ad offrire delle ottime performance sia assolute che relative rispetto agli indici di riferimento.

 

Secondo Intermonte Advisory e Gestione, l’appeal del settore, in termini sia assoluti che relativi rispetto ai mercati europei ed italiani in particolare, dipende da questo mix di fattori:
-         Alta correlazione con trend di crescita della ricchezza globale
-         Diversificazione geografica, in particolare esposizione a paesi emergenti
-         Margini elevati
-         Basso consumo di capitale
-         Rischio regolatorio nullo
-         M&A frequente a valutazioni elevate

Le valutazioni sono e restano molto elevate storicamente, ma il settore è cresciuto significativamente più del mercato italiano. Grazie ai fattori sopra citati il settore ha trattato e continua a trattare a un premio significativo rispetto al mercato Italiano su base di P/BV.

 

Tale premio è storicamente giustificato da attese di crescita degli utili molto superiori rispetto al mercato italiano. Il grafico qui sotto mostra come il trend degli utili tra settore lusso, in forte crescita, e il mercato italiano, in significativo calo, negli ultimi 5 anni abbia avuto una traiettoria completamente diversa.

Settore lusso italiano vs mercato italiano – Crescita degli utili (EPS) ultimi 5 anni (fonte Factset)

 

Tuttavia negli ultimi 12 mesi qualche crepa nel perfetto mondo del lusso comincia a comparire. Se accorciamo il periodo di osservazione agli ultimi 12 mesi notiamo tuttavia che il trend sugli utili ha smesso di salire, e anzi è sceso un po’ meno del mercato italiano ma comunque con un gap non molto diverso. Gli analisti diIntermonte Advisory e Gestione ritengono che la stabilizzazione del calo degli utili sul settore oil, che impatta sia i titoli petroliferi che in parte il settore utilities, abbia contribuito a diminuire questo gap.