Ricavi stabili a 158,1 miliardi, utile operativo in calo e target 2026 rivisti. Il gruppo accelera su costi, software ed elettrico.
Volkswagen chiude il primo semestre 2026 con ricavi stabili ma una redditività ancora troppo debole, mentre il rallentamento in Cina, la pressione dei concorrenti asiatici e gli oneri legati alla riorganizzazione nordamericana impongono un’accelerazione del piano industriale. Il gruppo ha registrato un fatturato di 158,1 miliardi di euro, quasi invariato rispetto al 2025, ma il risultato operativo è sceso dell’11,6% a 5,9 miliardi, con un margine ridotto al 3,8%. È un quadro che interessa l’intera filiera europea: per recuperare competitività, Wolfsburg prepara una struttura più semplice, stabilimenti più efficienti e un controllo ancora più rigoroso degli investimenti.
La tenuta dei ricavi nasconde andamenti molto diversi tra le attività. I servizi finanziari, cresciuti del 7,9%, hanno compensato quasi interamente la flessione del 2,1% della divisione automobilistica. Nel solo secondo trimestre il fatturato è aumentato del 2% a 82,4 miliardi, ma l’utile operativo è diminuito del 9,5%. Il problema, dunque, non è soltanto vendere: è trasformare i volumi in margini adeguati in uno scenario caratterizzato da prezzi più competitivi, costi normativi elevati e forti investimenti nella transizione tecnologica.
Sul risultato hanno pesato circa 500 milioni di euro di oneri per la cessazione della produzione statunitense della Volkswagen ID.4, oltre a un mix di prodotto meno favorevole. Escludendo le principali voci straordinarie e i costi di ristrutturazione, il risultato operativo sale a 6,9 miliardi e il margine raggiunge il 4,3%, un livello che resta comunque distante dalle ambizioni del gruppo. La direzione finanziaria considera insufficienti le iniziative già avviate e chiede interventi più profondi sulla struttura dei costi.
Il punto critico resta la Cina, dove le vendite di veicoli del gruppo sono diminuite del 31,6% nella prima metà dell’anno. La crescita in Sudamerica, Europa occidentale ed Europa centro-orientale non è riuscita a compensare la contrazione del principale mercato automobilistico mondiale. Complessivamente Volkswagen ha venduto poco meno di 4 milioni di veicoli, l’8,4% in meno, mentre le consegne ai clienti sono scese del 6,3% e la produzione del 7,7%.
Per l’industria europea, il dato cinese ha una doppia conseguenza. Da una parte riduce il contributo economico delle attività locali di Volkswagen; dall’altra aumenta la pressione sul mercato continentale, dove i costruttori cinesi stanno ampliando le esportazioni. Il gruppo deve quindi difendere le quote europee e, contemporaneamente, ridurre tempi e costi di sviluppo. La risposta annunciata passa dalla semplificazione delle piattaforme, della gamma, delle partecipazioni societarie e dei processi decisionali.
La riduzione della complessità può avere effetti diretti anche sui fornitori. Meno varianti e una maggiore standardizzazione potrebbero concentrare gli ordini su un numero inferiore di componenti e architetture, aumentando i volumi unitari ma rendendo più selettivo l’accesso alla catena di fornitura. Parallelamente, la ricerca di efficienza negli stabilimenti può tradursi in ulteriori interventi sull’organizzazione produttiva. A fine giugno l’organico del gruppo era sceso a circa 652.200 dipendenti, contro i 662.900 di fine 2025, una riduzione dell’1,6%.
Il segnale più favorevole arriva dalla generazione di cassa. La divisione Automotive ha prodotto un flusso di cassa netto di 3,2 miliardi di euro, contro un assorbimento di 1,4 miliardi nello stesso periodo del 2025. Il miglioramento è legato a minori investimenti in immobilizzazioni e ricerca e sviluppo, a un capitale circolante più favorevole e a versamenti fiscali inferiori. La liquidità netta automotive è salita a 32,75 miliardi, offrendo al gruppo un margine finanziario importante per sostenere il riassetto.
La disciplina finanziaria, tuttavia, dovrà convivere con la necessità di non rallentare su software, batterie ed elettrificazione. Nel portafoglio europeo gli ordini sono aumentati di circa il 12% rispetto alla fine del 2025, mentre quelli delle auto completamente elettriche sono cresciuti di oltre il 50%. I modelli BEV rappresentano ora più del 30% degli ordini e la nuova famiglia di elettriche urbane costruita attorno alla futura ID. Polo ha già superato quota 70.000 richieste.
Anche le attività tecnologiche mostrano un miglioramento, pur restando in perdita. CARIAD ha ridotto il rosso operativo da 1,17 miliardi a 855 milioni, mentre la divisione batterie è passata da una perdita di 592 milioni a 473 milioni. Sono progressi rilevanti, perché indicano una graduale riduzione del peso economico delle strutture create per sostenere la trasformazione del gruppo. Ma software e accumulo restano aree nelle quali Volkswagen deve aumentare velocità di esecuzione e controllo dei costi.
Il gruppo ha intanto rivisto al ribasso le previsioni per il 2026. Il fatturato è ora atteso tra il -3% e la stabilità, contro la precedente indicazione compresa tra zero e +3%, mentre il margine operativo dovrebbe collocarsi tra il 4 e il 5,5%. Per la divisione Automotive sono confermati un rapporto di investimento tra l’11 e il 12%, un flusso di cassa netto compreso tra 3 e 6 miliardi e una liquidità tra 32 e 34 miliardi.
La seconda metà dell’anno sarà quindi decisiva. Volkswagen dispone di una domanda elettrica europea in ripresa e di una posizione finanziaria più solida, ma deve trasformare questi segnali in redditività. La sfida sarà ridurre i costi senza indebolire prodotto, occupazione qualificata e capacità tecnologica, mentre la concorrenza cinese rende sempre più stretto lo spazio per ritardi industriali e inefficienze.
Scheda Volkswagen, primo semestre 2026
Ricavi: 158,1 miliardi di euro, -0,2%
Risultato operativo: 5,9 miliardi, -11,6%
Margine operativo: 3,8%
Veicoli venduti: 3,997 milioni, -8,4%
Produzione: 4,171 milioni di unità, -7,7%
Flusso di cassa netto Automotive: 3,2 miliardi
Liquidità netta Automotive: 32,75 miliardi
Dipendenti: circa 652.200, -1,6%
Ordini BEV in Europa: oltre +50%
Ordini della famiglia elettrica urbana: oltre 70.000