Draghi: “L’Europa subisce l’aumento dei tassi ma solo una frazione della crescita. Serve attuare le riforme”
“Le riforme sovranazionali sono diventate la leva più importante per la crescita. Un piano dettagliato per l’attuazione di tali riforme è stato delineato nella relazione sulla competitività dell’Europa, e gran parte di esso è contenuto nella roadmap dell’Ue. La prima cosa che dobbiamo fare è attuare tale tabella di marcia. Ciò consentirà inoltre di finanziare gli investimenti di cui l’Europa ha bisogno nei settori della tecnologia, dell’energia pulita e della difesa in un momento di ristrettezze di bilancio”. Queste le parole di Mario Draghi nella sua Lecture dedicata a Karl Brunner alla Banca Nazionale svizzera.
“Se i governi finanzieranno il proprio aumento della spesa senza ulteriori misure di risanamento o riforme, il rapporto debito/Pil medio europeo raggiungerà il 130% entro il 2040. Ponderato in base alle dimensioni delle economie, tale rapporto raggiungerà il 155%. Un certo risanamento di bilancio nel medio termine è inevitabile. Tuttavia, se questo dovesse avvenire esclusivamente attraverso tagli alla spesa e aumenti delle imposte, è improbabile che produca i risultati necessari”, ha aggiunto l’ex Presidente del Consiglio.
“Sono ora all’opera due forze che la banca centrale non può, o non dovrebbe, contrastare. In primo luogo, i tassi di interesse a lungo termine nell’area dell’euro stanno aumentando, e sempre più per ragioni che esulano dal controllo dell’Europa. Negli ultimi mesi hanno raggiunto il livello più alto degli ultimi quindici anni circa, muovendosi di pari passo con i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitense. Ciò fa parte di una tendenza più ampia. I rendimenti a lungo termine nelle economie avanzate ora si muovono in modo molto più sincronizzato rispetto a quando è stato concepito l’euro”, ha spiegato l’economista.
“In secondo luogo, la crescita nell’area dell’euro è rimasta indietro rispetto al tasso di interesse che ora deve affrontare a livello globale. La spinta immediata derivante dai deficit più elevati e dagli investimenti nell’intelligenza artificiale si sta facendo sentire soprattutto negli Stati Uniti, che sono anche destinati a trarre maggiori benefici da una crescita più rapida della produttività se l’intelligenza artificiale darà i risultati attesi. L’Europa subisce integralmente l’aumento dei tassi, ma solo una frazione della crescita. Questo divario non è ancora visibile nel costo degli interessi. Il debito emesso nel decennio dei tassi bassi presenta ancora cedole basse, quindi il tasso medio pagato dai governi, pari a circa il 2,25%, rimane ben al di sotto della crescita nominale di circa il 3,5%”, ha chiarito Mario Draghi.
Draghi: “Priorità controllare il circolo vizioso dell’inflazione”
Sul tema della politica monetaria l’ex premier ha reso noto che la prima priorità consiste nel “controllare l’inflazione”. In una fase di deterioramento delle dinamiche del debito, “i mercati inizieranno a mettere alla prova l’impegno della banca centrale. Se dovessero iniziare a dubitare che la stabilità dei prezzi abbia la precedenza sul finanziamento pubblico, il premio per l’inflazione si ripresenterebbe, i costi di indebitamento salirebbero e le posizioni fiscali peggiorerebbero”.
“L’indebolimento delle finanze pubbliche fa crescere l’aspettativa che un giorno il debito sarà monetizzato. Tale aspettativa accresce a sua volta le aspettative di inflazione, che aumentano nuovamente i costi di finanziamento, indebolendo ulteriormente i conti pubblici. Al limite, la banca centrale non sarebbe in grado di alzare i tassi senza alimentare ulteriormente le aspettative di monetizzazione”, ha chiarito Mario Draghi.
La seconda priorità è, invece, evitare di rendere la crescita più debole del necessario. “Di fronte agli shock inflazionistici, oggi la politica monetaria non può assumersi la responsabilità della crescita, ma può far sì che il percorso dei tassi di policy non sia superiore a quanto richiesto per stabilizzare l’inflazione a medio termine. Questo è coerente con il principio di mettere al primo posto la stabilità dei prezzi”, ha concluso l’ex premier.