Oro e argento tra crolli e rialzi, i metalli preziosi volatili sui mercati: ecco quanto durerà questo trend. L'analisi 

Oro e argento nel nuovo contesto di politica monetaria statunitense

Venerdì scorso l'oro ha subito una significativa correzione, con il prezzo che è precipitato da oltre 5.400 dollari a circa 4.800 dollari l'oncia. Lunedì l'oro ha proseguito il suo calo, con i prezzi che sono scesi brevemente a circa 4.400 dollari l'oncia. Venerdì 30 gennaio 2026, l'argento ha registrato il calo più significativo dal 1980, precipitando da circa 120 dollari a meno di 80 dollari l'oncia.

Riteniamo che l'attuale correzione nel settore dei metalli preziosi sia in larga misura da inquadrare nel contesto dei forti rialzi registrati sia dall'oro che dall'argento dall'inizio dell'anno. Alla fine di gennaio, l'oro aveva registrato un aumento di quasi il 30% e l'argento di quasi il 70% rispetto ai prezzi del 31 dicembre 2025.

Nelle prime settimane del 2026, una serie di sviluppi sul fronte geopolitico, tra cui la cattura del presidente venezuelano Maduro e le minacce militari del presidente Trump alla Groenlandia, hanno aumentato l'interesse degli investitori per l'oro come bene rifugio e per l'argento come materiale strategico. Tuttavia, entrambi i metalli hanno anche attirato afflussi speculativi su larga scala, che hanno notevolmente rafforzato il loro slancio con l'aumento dei prezzi nel corso del mese di gennaio.

La nomina di Kevin Warsh come successore del presidente della Fed Powell è comunemente citata come uno dei principali fattori scatenanti dell'attuale sell-off dei metalli preziosi. Tuttavia, sottolineiamo che sia il rialzo dell'oro che quello dell'argento avevano già mostrato alcuni segni di esaurimento all'inizio della scorsa settimana. Il trend al rialzo del prezzo dell'argento ha subito un forte rallentamento nell'ultima settimana di gennaio. Sia l'oro che l'argento hanno registrato un calo improvviso il giorno successivo alla decisione della Fed sui tassi. Riteniamo quindi che l’attuale sell-off sia probabilmente legata alle operazioni di presa di profitto di fine mese, mentre la nomina di Kevin Warsh sia stata più che altro una coincidenza.

In linea di principio, non riteniamo che la nomina di Kevin Warsh possa cambiare le carte in tavola. Il mercato percepisce Warsh come un falco, data la sua aperta opposizione al secondo ciclo di quantitative easing nel 2011, che gli conferisce maggiore credibilità sul mercato rispetto agli altri candidati. Tuttavia, recentemente ha cambiato posizione, esprimendo l'opinione che il boom dell'intelligenza artificiale rappresenti di per sé un boom di crescita disinflazionistico sostenuto da un aumento della produttività. A nostro avviso, la sua posizione attuale indica che probabilmente sosterrà tassi di politica monetaria più bassi.

Inoltre, ha espresso preoccupazione per una politica eccessivamente dipendente dai dati, suggerendo che non dovrebbe essere considerato un falco tradizionale. È anche considerato politicamente leale, date le sue relazioni personali con l'entourage di Donald Trump. La prima prova potrebbe arrivare già in estate.  I dazi potrebbero mantenere l'inflazione elevata e una Fed divisa potrebbe decidere di mantenere invariati i tassi, mentre Trump si aspetta che il “suo” presidente mantenga le promesse.

Pertanto, riteniamo che la nostra previsione fondamentale di un aumento a medio termine del prezzo dell'oro rimanga valida. Se confermato dal Congresso degli Stati Uniti, Kevin Warsh perseguirà probabilmente una politica monetaria più accomodante rispetto al suo predecessore. L'elevata incertezza geopolitica è destinata a persistere e lo stato di diritto negli Stati Uniti continuerà a essere sotto pressione, il che eroderà ulteriormente la fiducia nel dollaro americano. Prevediamo inoltre che l'oro trarrà vantaggio dalle elezioni di medio termine negli Stati Uniti. Pertanto, tendiamo a considerare l'attuale correzione come un'opportunità di ingresso. Riteniamo che sarà difficile per l'argento sovraperformare l'oro da questo punto in poi, anche se probabilmente l'argento sarà sostenuto a un livello di prezzo significativamente più alto rispetto alla prima metà del 2025.

Qual è la portata potenziale dell'attuale correzione del prezzo dell'oro? L'oro ha subito un calo significativo dopo aver raggiunto il massimo storico di circa 5.600 dollari l'oncia nella serata del 28 gennaio 2026; lunedì mattina il suo prezzo era vicino ai 4.400 dollari l'oncia. L'entità di questo movimento, pari a circa 1.200 dollari dal picco massimo al minimo raggiunto finora, ricorda il calo registrato nell'ottobre 2025, che si è concluso con l'intervento degli acquirenti istituzionali. A nostro avviso, occorrerebbe un ulteriore fattore scatenante significativo per spingere l'oro al di sotto della soglia psicologicamente rilevante dei 4.000 dollari l'oncia. Di conseguenza, la correzione ha probabilmente raggiunto il suo minimo, ma il prezzo dovrebbe rimanere volatile nei prossimi giorni.